小金属崛起：战略资源站上风口八大核心龙头全梳理

　　小金属市场供需格局的深刻变革——国内对锑、铋、锗、钨等品种实施出口配额管理，全球现货市场出现30%以上的供应缺口。

　　在新能源、半导体和军工产业的强劲需求推动下，这些小金属品种虽然在终端成本占比极低，却无可替代，下游对价格容忍度极高，导致价格弹性被成倍放大。

　　小金属板块近期的活跃表现，与供需市场、政策支持和业绩兑现的三重驱动密不可分。

　　供应紧张成为小金属价格持续上涨的首要推手。从供给市场看，国内对锑、铋、锗、钨等品种实施出口配额管理，叠加缅甸雨季导致锑、铋精矿运输受阻。

　　这些因素共同导致全球小金属现货市场出现30%以上的供应缺口，为价格上行提供了强劲动力。

　　需求扩张则从另一端拉动了小金属消费。澄清剂用铋、靶材用铟、钨丝金刚线需求同比均有所上升，新能源汽车与储能拉动钴、硫酸镍消费。

　　更关键的是，这些金属在终端成本占比极低，却无可替代，下游对价格容忍度极高，导致价格弹性被成倍放大。

　　政策加持为小金属赋予了战略溢价。在政策层面，小金属已被官方定性为“战略资源”。

　　继2024年对镓、锗出口管制后，2025年新增钨、铋、锑等品种，出口配额逐年递减，直接推升了稀缺溢价。

　　2025年上半年，小金属板块营业收入为1377亿元，同比增长14.24%；归母纯利润是76.37亿元，同比大幅度增长40.01%。

　　这一增速明显高于有色金属行业整体水平——2025年上半年，申万有色金属行业实现营业收入18197亿元，同比增长6.49%；实现归母净利润954亿元，同比增长36.55%。

　　北方稀土预计2025年上半年归母净利同比增长18倍以上，政策面与业绩面的双重支撑，为板块提供了更多的信心。

　　东莞证券分析师许正堃指出：“小金属及金属新材料板块供需格局向好，小金属板块净利润大增”。

　　稀土作为“工业维生素”，在永磁材料、军工电子等领域具有无法替代性，中国在全球稀土供应链中占据主导地位。

　　北方稀土（600111）：全球最大轻稀土供应商，掌控白云鄂博矿80%资源，冶炼分离产能8万吨/年。在出口管制政策下定价权增强，2025年中报预增归母净利润同比增长1882.54%~2014.71%。

　　中国稀土（000831）：中重稀土龙头，江华稀土矿为全国最大离子型稀土项目，2025年二季度归母净利润同比增长100.92%。

　　钨是硬质合金、切削工具的核心材料，光伏钨丝、军工穿甲弹等新兴需求推动增长。

　　厦门钨业（600549）：全球钨消费25%来自公司，光伏钨丝全球市占率超70%，2025年计划将钨资源保障率从20%提升至70%。

　　中钨高新（000657）：中国五矿旗下钨龙头，硬质合金产量全球第一，高端刀具国产化率超40%，军工订单占比30%。

　　锑是阻燃剂、光伏玻璃澄清剂的关键材料，全球锑矿供应集中（中国占全球产量60%），新能源需求拉动价格上涨。

　　湖南黄金（002155）：全球锑矿龙头，保有锑资源量30.7万吨，2023年自产锑1.75万吨，锑价每上涨1万元/吨，净利润增厚约2亿元。

　　华钰矿业（601020）：国内控制锑资源量20.76万吨，海外塔铝金业项目达产后年产能1.6万吨。

　　锡是电子焊料、光伏焊带的核心材料，全球锡矿供应紧张（储采比不足15年），新能源需求爆发驱动价格上涨。

　　锡业股份（000960）：全球锡矿储量第一（66.7万吨），精锡产能8万吨/年（全球市占率22.9%），半导体级高纯锡（纯度99.999%）已量产。

　　钴是三元电池正极材料的关键元素，刚果（金）供应占全球70%，新能源车需求回暖推动价格回升。

　　洛阳钼业（603993）：全球最大钴供应商，刚果（金）TFM和KFM矿山钴产能8.5万吨/年，2024年钴产量11万吨（同比增长106%）。

　　锆用于核电燃料包壳、陶瓷材料，全球锆英砂供应紧张（澳大利亚配额缩减15%），核电复苏推动需求增长。

　　东方锆业（002167）：国内锆全产业链龙头，核级海绵锆产能2000吨/年，与法马通签订5年长协（年供800吨）。

　　钽铌用于电容器、航空航天高温合金，全球供应集中，中国在钽铌加工领域技术领先。

　　东方钽业（000962）：国内钽铌龙头，钽粉产能2000吨/年，用于高端电容器，军工订单占比超40%。

　　铟是ITO靶材（显示面板）、光伏焊带的关键材料，全球储量稀缺（仅5万吨），中国占全球产量30%以上。

　　锡业股份（000960）：全球最大原生铟生产基地，精铟产能100吨/年，光伏焊带用铟市占率25%。

　　小金属已不再仅仅是基础工业生产资料，而是迅速成为高科技行业的生命源泉。AI产业对有色金属的需求主要围绕“算力基建、智能设备、量子计算、消费电子”核心场景展开。

　　在算力基建领域，AI服务器的高能耗（单柜功率超30kW）和高速信号传输需求，催生了对高纯度电解铜的大量需求。

　　同时，AI服务器发热量是传统服务器的2-3倍，铝基散热材料因导热系数高（237W/m·K）、成本低（为铜的1/3），成为液冷系统的核心用材。

　　在智能设备及机器人领域，AI工厂的机械臂、AGV小车、智能产线等自动化设备，核心动力来自高性能永磁电机（如钕铁硼磁材）。

　　而钕、镝等稀土元素是钕铁硼磁材的“心脏”——其高磁能积、强抗退磁性能，使电机体积更小、扭矩更大。

　　2025年全球AI工厂机器人保有量预计超500万台，稀土永磁需求将迎来“井喷式”增长。

　　在量子计算领域，量子计算芯片需要高介电常数基板（如钽酸锂），其高介电常数、低损耗的特性，是量子芯片实现高集成度的关键。

　　锗则是量子计算红外探测器（如中红外探测器）的核心材料，因高红外透射率（可达90%以上），能有效捕捉红外信号。

　　2025年9月，工业与信息化部、自然资源部、商务部等八部门联合印发了《有色金嶵行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年至2026年，有色金嶵行业增加值年均增长5%左右。

　　方案还提出了一系列具体目标：经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强。

　　这一方案围绕提高资源保障水平、提升有效供给能力、促进行业转变发展方式与经济转型、激發市场消费潜能、提高国际化发展水平五方面提出十项重点举措。

　　其中特别强调，提升稀有金属应用水平，围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新興产业，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证。

　　随着全球产业格局变迁与技术迭代，小金属的战略价值已不可与往日同语。从AI服务器的散热材料，到量子芯片的基板，从新能源车的永磁电机，到航天航空的高温合金，小金属已成为高端制造的基石。

　　政策面上，国家八部门联合印发的工作方案为行业增长注入确定性。长期资金市场上，机构资金持续配置核心标的。

　　这不仅仅是周期轮回，更是一次深刻的价值重估——小金属正从传统的工业原料，蜕变为支撑未来科技的战略资源。

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